ダウ理論とは、米国の証券アナリストであったチャールズ・ダウ氏が提唱したチャート分析理論です。100年以上の歴史を持ち、テクニカル分析の土台ともいえる存在です。
ダウ理論の核心は、「トレンドが発生しているかしていないかを判断する」こと。これがすべての出発点です。
株式投資において「いつ買うか」「いつ売るか」を判断するための最も基本的なフレームワークがダウ理論です。個別銘柄の分析はもちろん、日経平均やTOPIXなどの指数分析にも活用できます。
ダウ理論は、次の6つの法則から構成されています。まず全体像を見てみましょう。
図1：ダウ理論の6つの法則と全体構造
経済指標や金融政策といったファンダメンタルズ要因、戦争やテロ、災害なども含めて、全ての事象はチャート上の値動きに反映されているという考え方です。
これはテクニカル分析の根幹ともいえる思想です。チャート分析を重視する理由はこの考え方に基づくためです。
ダウ理論では、トレンドを期間の長さによって3つに分類します。
| トレンドの種類 | 継続期間 | 確認に使う足 |
|---|---|---|
| 長期トレンド | 半年〜数年間 | 月足 |
| 中期トレンド | 3週間〜3ヶ月間 | 週足 |
| 短期トレンド | 3週間未満 | 日足 |
トレンドは、以下の3段階で進行します。
図2：トレンドの3つのフェーズと出来高の関係
第一段階「先行期」— 一部の先行投資家が底値で買ったり、天井から売ったりして、価格に緩やかな動きが出る時期。まだ多くの投資家は気づいていません。
第二段階「追随期」— 先行期の動きに市場全体が追随して、急激な価格変動が起きる時期。ニュースなどで取り上げられ始め、出来高も急増します。最も利益が出やすい局面です。
第三段階「利食期」— 先行期にエントリーしていた投資家が利益確定を行う時期。出来高は多いものの、価格の上昇は鈍化します。この段階で新規参入すると高値掴みになるリスクがあります。
より高い精度でトレンドを捉えるためには、複数の銘柄で同じトレンドを確認すべきということ。株式市場の分析では特に重要で、同じセクターの複数銘柄が上昇トレンドを示している場合、そのセクター全体のトレンドとして信頼性が高まります。
一般的に株式では出来高を確認することができ、市場の活性度合いや銘柄ごとの人気度を判断する指標となります。上昇トレンド中に出来高が増加していれば、トレンドの信頼性が高いと判断できます。
図3：上昇トレンドと下降トレンドの見分け方
高値と安値を切り上げているチャートが上昇トレンドです。直前の高値よりも次の高値が高く、直前の安値よりも次の安値が高い状態が連続していれば、ダウ理論上の上昇トレンドと判定されます。
高値と安値を切り下げているチャートが下落トレンドです。直前の高値よりも次の高値が低く、直前の安値よりも次の安値が低い状態が連続している場合です。
ダウ理論でトレンドの転換を判断する際に極めて重要なのが、押し安値と戻り高値です。
図4：押し安値・戻り高値によるトレンド転換のシグナル
上昇トレンド中に直前の押し安値を下回った場合、上昇トレンドは終了と見なされます。同時に高値も切り下がっている場合は、下落トレンド開始のシグナルです。
下落トレンド中に直前の戻り高値を上回った場合、下落トレンドは終了と見なされます。上昇トレンドの開始と考えることができます。
ダウ理論に基づくと、収益化しやすいのは上昇トレンドと下落トレンドのみ。持ち合い（レンジ）相場は方向が定まらないため、エントリーには適しません。
法則⑥「トレンドは明確な転換サインが出るまで続く」を思い出してください。上昇トレンドが確認できている銘柄は、転換サインが出るまでは上昇が続くと考えます。つまり、上昇トレンドの中で一時的に価格が下がった「押し目」で買えば、その後の上昇で利益が期待できます。
ダウ理論で上昇トレンドを確認した上で、フィボナッチ・リトレースメントを使うと、押し目の水準をより具体的に判断できます。
図5：フィボナッチ・リトレースメントによる押し目候補の判定
| 水準 | 押し目の深さ | 意味 |
|---|---|---|
| 23.6% | 非常に浅い | 強いトレンドの場合 |
| 38.2% | 浅い押し目 | 押し目第1候補 |
| 50.0% | 標準的な押し目 | 押し目第2候補 |
| 61.8% | 深い押し目 | 押し目第3候補 |
| 78.6% | 非常に深い | トレンド転換のリスクあり |
| 項目 | ポイント |
|---|---|
| ダウ理論とは | チャールズ・ダウが提唱したトレンド判定の基本理論 |
| 最重要法則 | 法則⑥：トレンドは転換サインが出るまで続く |
| 上昇トレンド | 高値・安値が切り上がっている状態 |
| 押し目買い | 上昇トレンド中の一時的な下落で買う手法 |
| フィボナッチ | 38.2%〜61.8%が押し目候補の目安 |
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